注册 | 登录 |
欧宝直播足球直播
地址:陕西省安康市高新技术开发区高新七路2-2
总机:0915-3516161
传真:0915-3516161
邮箱:cyzhkj@126.com
邮编:725000
网址:http://www.harmonaresort.com
易安系列LFT-D汽车配件
欧宝平台登录:建银世界:新车型产品周期提振赢利 首予调和轿车(03836)目标价72港元
更新日期:2021-09-10 00:50:03 来源:欧宝足球直播 作者:欧宝直播足球直播

  (03836)“跑赢大盘”评级,目标价7.2港元。建银世界表明,评级和目标价根据10倍2022财年市盈率而得出,比该公司的前史五年均匀远期市盈率高出两个标准差;考虑到规划较小,较香港上市的首要经销商集团的均匀市盈率低40%。目标价反映了2021/2022/2023财年的预期每股收益别离添加92%、18%、22%。

  获益于宝马/雷克萨斯的新产品周期。调和轿车近90%的新车销量来自宝马和雷克萨斯品牌。一方面,华晨宝马的新款X5L方案于2022财年第二季度推出。宝马将成为第一家推出高级七座SUV的OEM。据悉,调和轿车在北京、上海、广州和郑州具有四家大型旗舰店,调和轿车将获益于这些首要商场的微弱需求。与此一起,雷克萨斯继上一年推出ES之后,又推出了NX SUV。 在建银世界看来,这些新车型将进步新车出售营业额,一起保证库存处于更健康的水平。反过来,经销商将获益于安稳的新车赢利和较低的融本钱钱。

  此外,售后服务也是收入的可观来历。调和轿车大多数奢华品类店现已运营多年,大多坐落我国一、二线城市的高级地段。再者,调和轿车的售后事务在新店中有所起色。建银世界估计售后服务赢利安稳,因为根底修理服务的服务本钱相对较低。

  建银世界表明,评级和目标价根据10倍2022财年市盈率而得出,比该公司的前史五年均匀远期市盈率高出两个标准差;考虑到调和轿车规划较小,较香港上市的首要经销商集团的均匀市盈率低40%。目标价反映了2021/2022/2023财年的预期每股收益别离添加92%、18%、22%。调和轿车具有广泛的品类分销网络,可以运用人口众多的河南省以及一、二线城市的微弱晋级需求。

  调和轿车专心于和超奢华轿车品牌,尤其是宝马、雷克萨斯、宾利和法拉利,这让其有别于我国其他轿车经销商。这些品牌的威望和知名度也影响了调和轿车。调和轿车承继了旗下品牌的质量,包含宝马的浸透率、雷克萨斯的杰出功率,以及宾利和的低赢利危险。

  建银世界估计2021年调和轿车旗下奢华品牌的新车销量将至少占该公司总收入的75%。在建银世界看来,调和轿车很有或许在未来两年取得更多的奢华车授权,这肯定会增强其竞赛优势,一起添加其赢利。 调和轿车优质的售后服务为其赢得了一批忠诚的粉丝,在2021年上半年的毛利率挨近45%,2020-2023财年每年的均匀收入添加率超越20%。

  建银世界认为调和轿车的杰出出资价值在于:(1)在我国南方区域的共同定位; (2)平衡奢华和超奢华4S店散布; (3)智能奢华品牌组合,添加对欧洲(德国、英国和意大利)和日本OEM的触摸; (4)相对于同行的售后服务规划经济。

  1。宝马仍是调和轿车的中心事务,在其新车销量中占比约为75%。 宝马的门店掩盖7个省份,在河南最为会集。在河南省出售的宝马超越80%是经过调和轿车网络进行的。宝马在我国的销量约有5%是经过调和轿车出售的。

  2。曩昔几年,雷克萨斯一直是经销商集团挣钱的品牌,考虑到最新车型晋级版NX SUV行将推出,这一趋势有望继续下去。 虽然雷克萨斯的销量添加没有三大德国品牌或其他新式奢华品牌那么明显,但建银世界信任,适度的销量添加对保证经销商集团的赢利率是有利的。调和轿车旗下有8家雷克萨斯门店,还有更多门店正在准备中,估计于2022财年及2023财年开业。建银世界估计调和轿车的雷克萨斯出售在2022/2023财年将达5800/6700销量,占新车销量的12%/13%,或占新车出售毛利的20%/21%。

  3。调和轿车是我国仅有一家可以全面掩盖劳斯莱斯、、兰博基尼、宾利、玛莎拉蒂等超奢华品牌的尖端经销商集团。 掩盖规划广泛我国的一、二线城市,一家新的宾利旗舰店行将在北京开业。 得益于宾利和法拉利的最新产品组合,以及曩昔三年、宾利、兰博基尼和玛莎拉蒂等超奢华品牌推出的SUV产品,建银世界猜测调和轿车在2022/2023财年的超奢华新车销量将同比添加29%/24%。

  4。微弱的售后服务收入添加势头支撑了赢利添加。建银世界估计调和轿车的出售网络将继续扩展到以河南为中心的15个省份。 在我国各地对奢华车和超奢华车的需求不断上升之际,这些售后服务将明显扩展调和轿车的商场规划和认知度。 调和轿车的售后服务事务收入估计在2022/2023财年同比添加24%/23%。

  5。培育活跃的出售部队和厚实的库存办理履行。。调和轿车建立了数据驱动的办理和月度/季度KPI和奖金分配体系,以鼓励一线出售人员,调和轿车最近的营业额一直在添加。该公司选用细心的库存操控和严厉监控库存水平,以进步本钱功率,扩展毛利率和售后服务。

  危险提示:(1)因为微观环境遭受冲击,我国奢华车商场放缓;(2)一旦芯片组缺少问题得到解决,2022-2023财年的供给过剩将导致剧烈的价格竞赛以及较低的ASP和盈余才能;(3)因为政府冲击奢华消费, 超奢华品牌轿车出售放缓;(4)跟着公司规划的扩展,售后赢利率的下降。

  调和轿车近90%的新车销量来自宝马和雷克萨斯品牌,这便是为什么华晨宝马如此注重方案在2022财年第二季度推出的新款X5L。 这款标志性奢华SUV的供给量将从现在每年约3万辆的进口量添加到沈阳工厂每年约10万至12万辆的产出量。 宝马将成为首家推出国产高端7座SUV的OEM。该产品将在北京、上海、广州和郑州的四家大型旗舰店出售。调和轿车将获益于这些要害商场的微弱需求。 与此一起,雷克萨斯继上一年推出ES后,行将推出了新规划的NX SUV。 建银世界估计,新车型将改善调和轿车的新车出售周转率,然后使库存水平愈加健康。 反过来,经销商将具有更安稳的新车赢利和更低的融本钱钱。

  调和轿车的大多数中端门店现已运营多年,并且坐落所掩盖区域的优质地址。 鉴于一些大型OEM(梅赛德斯、宝马、捷豹路虎等)降价后,服务本钱相对较低,且官方同意可运用第三方配件,建银世界估计售后服务事务赢利率将保持安稳。此外,在某些4S店出售新车时,还会供给额定的售后扣头(通常是人工费),这使得价格更有吸引力。 反过来,只需顾客回访4S店,4S店就有时机取得增值服务。 经销商和保险公司之间的协作将继续经过高赢利的事端修理带来安稳的收入。在建银世界看来,二、三线城市的奢华品牌经销商在定价方面具有更强的商场影响力,而一、二线城市的奢华品牌经销商对价格的灵敏程度较低。

  建银世界猜测调和轿车的净赢利同比将大幅添加92%,从2020年的4.11亿元人民币添加到2021年的7.89亿元人民币,然后在2022/2023财年添加到9.35亿元人民币/ 11.36亿元,添加18%/22%。

  或许的推进要素包含:1。快速拓宽奢华品牌经销网络;2。新旧门店销量添加迅猛;3。得益于超奢华车出售份额较高,ASP将进步;4。来自进口轿车以及更好的途径办理的奉献不断上升,新车出售赢利率不断上升;5。高赢利的售后服务事务快速添加;6。经过规划经济进步功率。

  建银世界估计,受宝马、雷克萨斯、宾利和法拉利销量的推进,调和轿车的经销商门店数量将从2020年的77家增至2021/2022/2023财年的83/90/96家。建银世界认为,扩张将经过并购和有机添加的方法完成。

  调和轿车的现有门店不只将获益于本区域轿车需求的添加,并且该公司还将获益于每家门店销量的添加,尤其是那些刚成立不久、出售基数较低的门店。调和公司正不断进步其名誉和商场认可度。建银世界认为,经过以更高的均匀价格出售进口新车,丰厚其门店的产品组合,调和轿车将可以增强其竞赛力和客户忠诚度。

  建银世界估计,调和轿车的轿车销量将从2020年的36573辆增至2021财年的43933辆,同比添加20%,而在2022/2023财年的销量将增至47742 / 51606辆,同比添加9%/8%,这不包含潜在的并购规划。

  调和轿车的产品组合也在敏捷改变。现在,只要超奢华和奢华品牌在其出资组合傍边。建银世界估计,雷克萨斯、宾利和法拉利的进口将奉献更大的份额;这将大大进步毛利。

  跟着进口品牌轿车出售份额的进步,ASP和毛利率将保持安稳。建银世界估计近期芯片组缺少将在短期内进步赢利率,但将在2022/2023财年安稳下来。

  调和轿车的售后服务事务起点很低(2018年占总营业额的12%),但在2019年敏捷添加,同比添加32%。 鉴于该公司在延伸保修服务和二手车出售方面的出资,建银世界估计调和轿车在开展该等事务方面的尽力将在未来三年转化为20%或更大的继续年添加率。建银世界猜测2021-2023财年的售后服务事务毛利率为45%,支撑公司全体赢利率的进步。

  建银世界认为,规划经济的添加和功率的进步将使得调和轿车的全体赢利率进步。建银世界希望该公司在库存和应收账款办理方面做出改善,然后更好地运用运营现金流。

  建银世界估计,跟着运营功率的进步和活跃办理的健康库存,以及全球芯片组供给链康复正常运营,调和轿车的销管费率将从2020年的6.0%明显下降至2021年的5.1%。 这个比率在2022/2023财年或许会略微上升到5.2%/5.3%。三项费用率包含出售费用和分销费用以及办理费用。

  假定调和轿车保持集团现在经销商网络的扩张速度,建银世界估计该公司在2021-2023年度将出资约4亿元用于新店开业和现有门店晋级。

  在建银世界看来,因为轿车需求微弱和进口产品的更高奉献,调和轿车的赢利率在2021年有望进步。估计轿车出售和售后服务可认为公司供给强壮的运营现金流。

  考虑到其经销商网络的门店扩张,调和轿车在库存办理方面会做得很好,首要是在新车和零配件方面。 库存水平从2018年的42天降至2020年的30天,然后下降到现在的24天。在2021-2023财年奢华车的预期出售情况下,库存天数将保持在30天以内。

欧宝平台登录  |  欧宝足球直播  |  新闻中心  |  产品中心  |  欧宝直播足球直播  |  网站地图  | 
欧宝平台登录
 
QQ在线咨询
电话咨询热线
0915-3516161